a16z合伙人:机构投资者到底该如何入局加密资产投资?

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所属分类:创投

风投巨擘 Andreessen Horowitz(又称a16z)是最早进入加密资产和区块链技术领域进行投资的机构投资者。该机构管理合伙人 Scott Kupor 日前撰文,分享了他认为机构投资者应该如何进入加密资产投资领域的经验。

其实 Scott Kupor 的忠告非常简单:像一个风险投资家那样去了解技术、了解团队,为创业公司的长期价值而投资,别被交易所上加密货币的流动性所诱惑。

真理都非常简单,只是做到很难。比如说,「不被二级市场的流动性所诱惑」,有几个 token fund 可以做到?无论怎样,链闻还是推荐希望从事加密资产投资的专业人士读读 Scott Kupor 的建议。同样值得阅读的,是之前发过的另外一篇文章:「加密世界依然会是慢钱封王」。

a16z合伙人:机构投资者到底该如何入局加密资产投资?

以下为正文:

比特币价格的一丝丝波动都牵动亿万双眼睛,再加上总体上对加密资产忽而亲密、忽而疏远的鼓噪,机构投资者们该如何考虑投资加密资产?

对于很多机构投资者而言,这是重中之重的问题。我为了募集一个专注投资区块链的风险投资基金,最近几个月不停奔波见过很多机构投资者,亲眼见证了这个问题的重要性。

这个问题让很多机构投资者困惑不已。

其实,大可不必。

我认为,这种困惑源自已挂牌交易所的加密资产的流动性颇具诱惑力,似乎意味着任何人都可以直接投资,那为什么不投呢?不过,女妖充满诱惑的歌声可能引导投资者误入歧途,让他们错失了流动市场之外更广阔市场的巨大机遇。

我个人认为,对于机构投资者如何投资此类市场,已经有了定义非常精确的操作手册:叫做「已上市资产」和「未上市交易资产」的分类。

搞清楚浩瀚的投资空间

关于如何投资加密资产,部分障碍来自于搞不懂如何定义此类投资。目前多数投资者较为熟知只有流动性加密货币,譬如比特币、ETH、瑞波币 Ripple、比特币现金、EOS 等。实际上从 CoinMarketCap.com 网站可以查到 1,500 多种「流动性」代币,理论上都可以供机构投资者选择建仓。

但是,在浩瀚的加密资产可投资空间内,所有这些已经上市可以交易的币种也不过是九牛一毛。

比加密货币更为宽广的是「加密网络」,它们是打造数字服务的新途径,由网络参与者群体拥有和运营,区别于当前某项互联网服务由一家中心化公司来拥有和运营的现实。想想我们目前拥有的互联网应用和服务,想想它们背后的实现途径和必要元素:架构层、存储、运算、原生应用等等。现在,让我们来想象一下它们所对应的每一个去中心化版本,另外再考虑一下区块链技术可能带来的特有的、目前尚不为人熟悉的应用。

这很像是互联网的早期演变中,没法想象未来会有了像亚马逊这种巨大规模的电商服务,像 Facebook 如此庞大用户的社交网络,像 Netflix 或者 YouTube 这种惊人体量的内容创造和分发平台。这些只有在支付、移动互联网和带宽等相应区块链发展到位后才能得以实现。

通证/代币如何介入此类发展?它们给开发及正确监管区块链的网络参与者提供了经济激励。代币在区块链中扮演了一系列功能:作为价值交换物用于支付或接受服务;作为奖励开发者和其他网络维护者的手段;用于吸引社群的早期成员或测试用户等等。

因此,代币建立了区块链网络中各种角色的凝结纽带,为区块链中的所有参与者分配奖励。

从更宏观的角度来看,区块链网络是在打造新一代的互联网,由相应的软件和代币激励体系支撑起来。这些手段结合在一起,为我们提供了一种打造数字服务的全新途径。

回归资产类别

不过,这些数字服务中的绝大多数还处于开发阶段,未来数十年间还将继续开发进步,它们不会在任何交易所或者市场挂牌上市。

这就是让很多机构投资者困惑的地方。

如果你忽略掉很多区块链可交易资产是代币、而不是证券股份的事实,那么代币背后的区块链仅仅是机构投资者所熟悉的两种资产类别的复制品而已:一种是不具流动性的非上市公司股权市场;另一种,是具有流动性的、上市公司的股票交易市场。

机构投资者可以这样入局:他们可以像持有苹果公司股票一样,也至少可以持有最具流动性的公开交易的加密货币。不过,机构投资者常常选择基金管理公司代他们管理像苹果之类公司的股票。为什么?因为外部的基金经理时时刻刻关注二级市场,可能业绩比起投资指数的被动策略或者机构内部管理层亲自操盘要更好一些。

加密资产市场,也适用这一原则。就像出色的公募基金经理会将很多独立渠道取得的数据融入其分析报告,以判断在某一时间点是否买进苹果公司股票一样,好的加密基金经理也会采取相同的做法。他们可能将多数时间用于与区块链网络的创业者们倾心交流,了解他们所提供的新型服务的相应代币,籍此深入了解相应代币未来上市交易后的溢价机会,了解相关区块链网络的技术层面关键问题,譬如扩容、治理和代码等细节。他们经常与那些开放相关应用的开发者交流,更深入广泛的了解加密货币的技术背景。

而那些只关注「挂牌市场」的机构投资者,对这些几乎都是完全忽略或者视而不见。

做个风险投资家吧!

这正好是风险投资家的工作,他们在投资行业的工作在相当程度上涉及的是「工程技术人才」的工作。风险投资家必须评估流入新的技术领域人才的价值,籍此评估这个领域人才能兑现投资承诺的相应能力,特别是当这些领域还处于产品及市场不成熟的阶段 可能需要 5-10 年时间完善。

在加密资产领域进行风险投资,也需要类似的评估人才、产品等的能力。实际上,这是很古老的早期风投模式:投资尚未推出任何产品的团队,当然,理想情况下创业者会参与网络的使用和治理;以这种方式抓住风险高、但相应回报可能很高的机会;秉持放眼长远、极具耐心的投资态度。这与短期的投机行为完全不同。

因此,机构投资者首先应该搞清楚其风险投资部门是否愿意涉足加密资产投资。这与机构投资者决策是否涉足生命科学、金融科技、人工智能 AI、半导体产业等领域并没什么区别,都需要的相关领域专家的深入意见以及对其所牵扯的更广泛生态的深度了解。

我没有说区块链网络投资适合所有的机构投资者。对于任何资产类别的投资决策,都需要谨慎考量,避免可能对未来投资回报及该机构其他投资构成威胁的一整套风险。

但要特别警惕「挂牌市场」的诱惑歌声:它可能引诱投资者误入不毛之地,忽视了发展中的未挂牌企业的市场机会。更糟糕的是,不能像加密资产投资基金那样掌握全套信息,还忽视了投资流动资产潜藏的风险。

加密资产是计算领域演变中重要的、全新的、与以往截然不同的发展方向,但对风险投资人而言,至少它与以往的投资标的没有太多差异。 除了监管风险考量,以及对个人/小型投资者的保护需要格外关切之外,与机构投资者以往涉足传统资产的投资方式不会有太多的区别。

颇具讽刺意味的是,外表改变的越多,其实质越是一成不变。在加密资产投资领域,也是这样

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